옵션 가격의 구성요소 및 수익구조

1. 옵션가격의 구성요소

 

내재가치 : Intrinsic value

  - 지금 당장 옵션 행사시 얻을 수 있는 가치로, 옵션의 본질적 가치를 의미

  - 콜옵션의 내재가치 : 기초자산의 가격 - 콜옵션 행사가격

  - 풋옵션의 내재가치 : 풋옵션 행사가격 - 기초자산의 가격

 

시간가치 : Time value

  - 옵션만기시점까지 이익을 볼 수 있는 기회에 대한 가치

  - 옵션만기시점까지 옵션 기초자산의 시장가격이 옵션매입자에게 유리하게 변동될 가능성을 의미

  - 옵션의 시간가치는 시간이 지날수록 하락하여 만기시점에는 0이됨

  - 옵션의 기초자산의 시장가격과 행사가격이 비슷할수록 시간가치는 크다.

    즉, 내가격과 외가격 옵션보다 등가격 옵션의 시간가치가 더 크다.

  - 옵션의 잔존만기가 많이 남아 있을수록 옵션의 시간가치는 크다.

    시간이 경과할수록 옵션의 시간가치가 감소하는데 이를 시간가치 잠식효과라고 한다.

 

  ex) 현재 주가지수가 91.0이다. 행사가격 90, 프리미엄 1.5인 콜옵션의 내재가치/시간가치/옵션가격?

     - 내재가치 : 91.0 - 90 = 1.0

     - 시간가치 : 1.5 - 1.0 = 0.5

     - 행사가격 : 1.0 + 0.5 = 1.5 

 

  ex) 현재 주가지수가 91.0이다. 행사가격 90, 프리미엄 0.9인 풋옵션의 내재가치/시간가치/옵션가격?

     - 내재가치 : 90.0 - 91.0 = -1.0이므로 0

     - 시간가치 : 0.9 - 0 = 0.9

     - 행사가격 : 0 + 0.9 = 0.9

 

 

2. 옵션의 손익구조(payoff)

 

기본적으로 옵션계약은 만기시점의 손익구조가 옵션만기일의 행사가격에 대해 비대칭구조를 가지는 특이한 자산

선물계약의 손익구조는 대칭적구조이지만, 옵션의 손익구조는 비대칭구조임 (복잡한 만큼 다양한 상품 만들기 좋음)

 

2.1. 콜옵션의 손익구조

 

콜옵션매입(long call)의 손익구조 

  - 기초자산 가격 상승할수록, 행사가격이 낮을수록 콜옵션 가치는 상승

  - 콜옵션 매입자의 이익은 무한대, 손실은 프리미엄만큼이므로 제한적임

 

콜옵션매도(short call)의 손익구조

  - 콜옵션 매도자의 이익은 프리미엄만큼이지만, 손실은 무한대

 

2.2. 풋옵션의 손익구조

 

풋옵션매입(long put) 포지션의 손익구조

  - 기초자산 가격 하락이 예상되기 때문에 매입하는 것

 

풋옵션매도(shor put) 포지션의 손익구조

  - 기초자산 가격 상승이 예상되어 매도하는 것