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옵션가격 결정하는 주요 변수 : 기초자산가격(S), 행사가격(X), 잔존만기(M), 변동성, 이자율, 배당률, 변동성
위 6가지 변수중에서, 변동성을 제외한 5가지는 모두 시장에서 관찰이 가능하다.
하지만 기초자산의 가격변동성은 직접 관찰할 수 없어, 추정하여 사용하게 됨
이 때, 추정된 기초자산의 가격변동성은 기초자산의 가격변화로부터 발생하는 수익률의 변동성을 의미함
따라서 일반적으로 변동성의 대용치는 해당 수익률의 표준편차를 사용함
이렇게 변동성을 추정하는 방법에는 역사적변동성/내재변동성이 있음
역사적변동성
- 기초자산의 과거자료를 이용해 예측하는 것
- 기초자산의 수익률 변동성의 평균을 의미하므로, 최근 시장상황의 변화를 반영하지 못 함
내재변동성과 변동성스마일
- 시장에서 관찰되는 옵션가격과 옵션가격에 영향을 미칠 수 있는 다른 변수를 사용하여 역으로 추정한 옵션의 변동성
- 현재 다양한 정보를 반영해 시장 참가자들의 인식이 반영된 옵션의 시장가격으로부터 산정된 옵션의 변동성임
- 변동성스마일 : 내가격/외가격 상태의 옵션 내재변동성이 등가격 상태의 옵션 내재변동성보다 높은 경우
외가격 옵션의 내재변동성이 행사가격이 다른 옵션의 내재변동성보다 상대적으로 높게 나타난 경우
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